雷递网雷建平 4 月 24 日

　　AI 公司出门问问（Mobvoi Inc.，股票代码为：“02438”）今日在港交所上市，发行价为 3.8 港元。

　　出门问问此次募资总额为 3.21 亿港元，扣除上市发行应付上市费用 5403 万港元，募资净额为 2.67 亿港元。

　　出门问问基石投资者包括中关村国际有限公司、经开聚智。经开聚智的唯一普通合伙人及基金管理人为南京新港高投、唯一有限合伙人为南京高新园开发公司、最终受益人为南京经济技术开发区管理委员会财政局。

　　其中，中关村国际有限公司认购 6260 万港元，经开聚智认购 3240 万港元，一共认购 9500 万港元。

　　出门问问一手中签率仅2%。老牌长线机构、顶级对冲基金、知名投资机构均已入场。当前，港股市场缺少 AIGC 概念，随着上市，出门问问也成为港股 AIGC 第一股。

　　“科技跟随者因为看见而相信，科技创新者因为相信而看见。未来我们将依然抱有初创者精神，继续践行对科技创新的信仰，创造真正可持续发展的长期社会价值。”李志飞在上市仪式表示，出门问问正是这一精神的长期主义践行者和 AIGC 赛道的务实者。

　　出门问问开盘价为 2.98 港元，较发行价下跌 21.6%；此后，股价有所反弹，截至目前，公司市值约 46 亿港元。

　　年营收 5 亿

　　出门问问成立于 2012 年，是以生成式 AI 与语音交互技术为核心业务的人工智能公司，致力于为内容创作者、企业和消费者等用户提供 AI CoPilot 解决方案，包括 AIGC 解决方案、AI 企业解决方案、智能设备及配件等。

　　在 AIGC 行业的众多公司还在不停烧钱、融资的时候，出门问问已依靠自有产品和现金流，连续两年实现盈利。

　　招股书显示，出门问问 2021 年、2022 年、2023 年营收分别为 3.98 亿元、5 亿元、5.07 亿元；

　　按业务划分，出门问问的收入主要由 AI 软件（包括 AIGC 解决方案和 AI 企业解决方案）与 AIoT 硬件构成。其中，出门问问自 AIGC 解决方案获得的收入最高，且近年来增速迅猛。

　　2021-2023 年，出门问问 AI 软件的收入由 5951.9 万元升至 3.43 亿元，对应的收入占比由 2021 年的 15.0% 上升至 2023 年的 67.7%，年度复合增长率为 140%；其中，AIGC 解决方案的收入分别为 682.2 万元、3985.7 万元和 1.18 亿元，2021-2023 年度复合增长率超 300%。

　　在出门问问近年来的收入构成中，海外营收占比近 50%，这要得益于出门问问的国际化产品和渠道布局。

　　出门问问毛利及毛利率亦有所改善，出门问问 2021 年、2022 年、2023 年毛利分别为 1.49 亿、3.36 亿、3.26 亿，近三年毛利率分别为 37.5%、67.2%、64.3%。

　　出门问问的研发开支由 2021 年的 9150 万元增加至 2022 年的 1.19 亿元， 并进一步增加至 2023 年的 1.55 亿元。

　　研发费用的增加主要由于与出门问问的解决方案有关的研发职能的员工人数增加及大模型开发相关技术服务费增加，这与集团丰富解决方案矩阵及优化具有多模态生成能力的大模型「序列猴子」的能力的策略相一致。

　　出门问问 2021 年、2022 年、2023 年经调整利润分别为-7344 万元、1.09 亿元、1754 万元。

　　积极布局通用大模型领域

　　出门问问创始人兼 CEO 李志飞是美国约翰霍普金斯大学计算机系博士，前 Google 总部科学家，自然语言处理及人工智能专家，世界主流机器翻译开源软件 Joshua 主要开发者。

　　早在 2020 年 1 月，GPT-3 还未发布时，李志飞就在公司年会上提出“生成式 AI 是未来”，并布局相关项目。2020 年 6 月，GPT-3 发布，李志飞是最早面向中国科普大语言模型本质的专家，他提出的「暴力美学」成为后来广为流传用以描述大模型「涌现」和 Scaling Law 的经典表述。

　　2020 年，出门问问推出能够理解并生成文本的大模型 UCLAI，并发布生成式 AI 在中国的首个商业应用——AI 配音平台「魔音工坊」。

　　2023 年，出门问问推出升级版通用大模型「序列猴子」，以及一站式数字人制作平台「奇妙元」、企业 AI 交互式数字员工生成平台「奇妙问」以及「魔音工坊」海外版「DupDub」等 AIGC 解决方案。

　　在 AIGC 赛道，以中小企业为主的玩家聚集在应用层，以互联网大厂为代表的玩家聚焦模型层，出门问问是业内为数不多的“产模结合”的公司，试图为行业开创新的商业化模式。

　　红杉与真格基金是股东

　　截至目前，出门问问已完成多轮融资，股东包括红杉资本、真格基金、SIG 海纳亚洲、Google 等。

　　IPO 前，Mobvoi Limited 持股为 26.72%，CMWW Limited 持股为 3.02%，Amberlei Limited 持股为3%；

　　SIG 实体持股为 17.03%，Google 持股为 13.26%，红杉持股为 10.92%，歌尔声学持股为 10.03%，真格基金持股为 3.07%。

　　IPO 前，出门问问股权

　　GWC Robotics Investment Limited 持股为 2.93%，晉盟控股有限公司持股为 2.47%，Skyteam Resources Limited、Everon Resources Limited 分别持股为 1.79%；

　　SO Artemis Limited 持股 1.47%，Perfect Nova Development 持股为 1.39%，Xu Xiao Ping 通过 Mighty Dream Limited 持股为 1.11%。

　　真格基金与红杉是出门问问的创始股东。

　　真格基金创始合伙人兼 CEO 方爱之初识出门问问 CEO 李志飞是在硅谷，当时对方还在谷歌工作，参加了真格基金在硅谷的 pitch meetup。

　　短暂交谈后，方爱之当即给李志飞给打了 3 个标签：科学家气质、深耕行业、个人魅力强大。上述三个标签和方爱之的看人三原则完全重合。

　　所以即便“出门问问”当时还只是一个 Demo App，方爱之也决定投他。出门问问的李志飞也成为真格基金所投资的第一位来自谷歌的创业者。

　　李志飞算是硅谷第一批回国创业的人之一，他在 2012 年辞去谷歌的工作，主动参与真格基金在湾区的 pitch day，在后来的接触中，真格基金也发现李志飞的是最早关注并介绍 NLP 的创业者之一。

　　十年前，也是李志飞让很多人对 NLP 有更多的认知。比如说，真格基金管理合伙人戴雨森和真格基金合伙人刘元，后来就密切地与李志飞在几周期间见了好几次，大家相互学习相互学习，获得非常多的启发。

　　李志飞不久后回国找了真格和红杉中国，真格和红杉中国一拍即合地投资了出门问问。李志飞于是放弃了美国硅谷的百万美金的年薪回国创业。

　　方爱之说，李志飞还招聘了我们许多真驿站留学生学员和实习生加入出门问问，可以说出门问问是当年的留学生集合地。李志飞也是许多谷歌和湾区回国创业者，必定拜访的行业前辈了。

　　红杉中国合伙人郑庆生表示：“我们见证了出门问问的发展成长。此次成功上市是李志飞先生和创始团队持续创新和坚持不懈的成果。我们期待公司在新的起点上，继续以优秀的产品和服务为用户创造更多价值。”

　　IPO 后，出门问问股权

　　IPO 后，李志飞通过 MobvoiLimited 持股为 25.2%，CMWW Limited 持股为 2.85%，雷博士通过 Amberlei Limited 持股为 2.83%；

　　SIG 实体持股为 16.07%，Google 持股为 12.51%，红杉持股为 10.3%，歌尔声学持股为 9.46%，真格基金持股为 2.89%。

　　GWC Robotics Investment 持股 2.77%，晋盟控股持股 2.33%，Skyteam Resources、Everon Resources Limited 分别持股为 1.69%；

　　SOArtemis Limited 持股 1.38%，Perfect Nova Development 持股为 1.31%，Xu Xiao Ping 通过 Mighty Dream Limited 持股为 1.05%。

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